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群兴玩具:童车为旗,打造国内知名电动玩具品牌

发布时间:2011-04-12    研究机构:光大证券

公司是国内电子电动玩具行业的龙头

公司的主营业务为电子电动玩具的研发设计、生产和销售,主要产品包括童车、电脑学习机、婴童玩具、电动车、玩具手机等,童车是公司未来发展的侧重点。

2010年10月,公司被中国玩具协会评为“2009-2010年度中国童车外销优秀生产企业”。根据海关数据统计,2008年、2009年和2010年1-10月,公司出口额占国内玩具自主品牌出口的比例为1.21%、1.29%和1.08%,在行业内名列前茅。

公司在规模、研发和自主品牌方面具备一定竞争优势

我们认为公司在规模、研发和自主品牌三个方面,具备一定的竞争优势。

我们选取国内上市的4家玩具公司作为可比对象,通过收入和利润规模的对比,公司的规模实力可以在上市玩具企业中位居中游,而国内具备上市资格的玩具企业均是行业内规模突出的优质企业,故我们认为公司在国内玩具行业具备一定的规模优势。

公司历来重视研发投入,2008-2010年研发费用率均在3%以上,且呈现逐年递增的趋势,注重研发投入使得公司拥有不俗的研发实力,并取得大量研发成果。

公司所有产品均使用“QUNXING”品牌进行销售,经过多年自主品牌的塑造,“QUNXING”在经销商、零售商和消费者心目中形成较高的影响力和认知度。

2005年“QUNXING”商标被广东省工商行政管理局评为“广东省著名商标”,2010年1月公司电动童车、电动玩具被广东省质量技术监督局评为“广东省名牌产品”,其中电动童车为首批获“广东省名牌产品”荣誉的产品。

募投项目将扩充产能并提升公司研发和检测能力

本次IPO募集资金拟投资项目包括:电子电动玩具生产基地和研发检测中心,总投资额为2.56亿元。

电子电动玩具生产基地主要用于扩大优势产品的生产规模,研发检测中心将采用先进的玩具开发、设计和模具制作设备,以大幅提升研发效率,并满足产品开发和生产过程中各种安全及环保检验的要求。

2011-2013年净利润CAGR为38%,合理的价值区间为20.45-23.56元

我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.62元、0.86元和1.14元。通过绝对估值和相对估值,我们认为公司合理的价值区间为20.45-23.56元,对应2012年EPS的估值区间为24-27倍。

申请时请注明股票名称