*ST群兴(002575.CN)

群兴玩具:新股点评

时间:11-04-22 00:00    来源:华安证券

1、公司是国内最大的自主品牌电子电动玩具企业之一。公司自成立以来一直从事玩具的研发设计、生产和销售,主要产品有童车、电脑学习机、婴童玩具、电动车、玩具手机等五大种类。公司所有产品均使用“QUNXING”品牌进行销售,这使得公司拥有一定的产品定价权。

2、公司拥有快速的反应能力,童车业务占比不断提高。2010年公司在生产条件受限的情况下,大幅缩减了手机以及进料加工业务的生产能力,调整后用于生产童车、电动车等毛利率较高且单位价值较高的产品。童车产品毛利率最高、2010年为33.86%,童车业务三年平均复合增长达到187%,2010年收入占比26%。公司未来将重点发展童车业务。

3、内销市场占比逐年提高。全球儿童人均年玩具消费34美元,美国为340美元,我国只有14美元,国内儿童玩具市场前景广阔。

4、公司募集资金拟投资项目总投资额为人民币25,598.30万元。项目计算期15年,其中建设期2年,运营期13年。由于建设期为2年,将项目计算期第三年作为生产准备和试产期,并根据市场开拓情况确定计算期第三年按70%、第四年按80%、第五年按90%、自第六年开始按100%运行。项目产能释放预计在2012年。预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.59、0.89、1.34元。