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群兴玩具中报简评:内销增长稳定,外销下滑迅速

时间:12-08-31 00:00    来源:宏源证券

中报业绩:

上半年,公司实现营业收入28,299.31万元,同比减少7.13%;实现营业利润3,724.78.万元,同比减少16.85%,实现净利润3,451.28万元,同比减少14.58%,综合毛利率为25.38%,同比下滑了3.78%。

报告摘要:

较一季度业绩有所好转,下半年业绩仍然不明朗。一季度营业收入同比减少-16.48%,净利润同比减少-25.65%,主要由于春节比往年提前,公司主导产品订单严重萎缩,销售收入减少;二季度营业收入同比减少-0.30%,净利润同比减少-4.99%,较一季度业绩有所好转,主要由于市场状况逐步好转,生产经营指标持续下滑的势头被遏制。我们认为,国际国内经济运行下行压力较大及募投项目2013年6月才能投产,产能饱和,下半年业绩难以有好的表现。

电脑学习机一枝独秀,婴童玩具缓慢增长。上半年,电脑学习机营业收入为3003.07万元,同比增长16.78%,对公司的业绩贡献最大;婴童玩具营业收入为7940.35万元,同比增长4.32%,成缓慢增长的态势,对公司的业绩贡献也较大;电动车、玩具手机、童车营业收入同比下降15.925、30.68%、7.02%,极大的拖累的公司业绩。

内销增长稳定,外销下滑迅速。上半年,内销收入为1.5亿元,同比增长7.52%,国内市场增长稳健;外销收入为1.33亿元,同比下降19.6%,其中亚洲、非洲、欧洲同比下降22.30%、59.77%、16.16%,美洲市场同比增长19.89%,主要因为欧债危机的加剧,国际市场需求大幅下滑导致业绩下滑较快。

财务费用率大幅下滑。三费方面,上半年销售费用率为4.46%,较去年上升0.28%;管理费用率为9.18%,较去年上升0.46%;财务费用率为-2.12%,较去年下降2.77%,财务费用大幅下滑,主要为IPO募集资金存款利息所致。

给予“中性”评级。预计2012-2014年公司实现销售收入4.53、4.99和6.23亿元,EPS分别为0.33、0.41、0.52元。