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群兴玩具事件点评:致力转型,进入新一轮快速增长期

发布时间:2013-02-07    研究机构:东兴证券

事件:群兴玩具发布公告:与安徽科大讯飞信息科技股份有限公司(以下简称“科大讯飞”)于2013年1月31日签订战略合作协议,双方在电子电动玩具领域开展战略合作。

观点:1.合作将增强公司在新产品研发方面的竞争力科大讯飞为国内领先的语音识别龙头企业,已推出从大型电信级应用到小型嵌入式应用,从电信、金融等行业到企业和家庭用户,从PC到手机、到MP3和玩具,能够满足不同应用环境的多种产品,在国内语音核心技术市场合作开发伙伴已有500家,市场占有率超过80%。公司此次与科大讯飞,重点在于共同研发电子电动玩具,今后将在语音识别、文字图形识别、语音处理变换、动作语音操控、移动互联网玩具、人机交互系统机器人等方向上探索应用需求,逐步开展合作尝试,形成更多的智能化产品。

群兴玩具是我国最大的自主品牌电子电动玩具企业之一,2009年公司电动童车市场占有率居国内自主品牌企业第二位。与科大讯飞的合作,将进一步增强公司对上游核心零部件的开发掌控能力,快速、更有针对性的开发新型产品,丰富公司产品系列,引领消费市场,提升议价能力。

2.此次合作是公司推行“蓝海”战略的具体措施之一玩具行业竞争异常激烈。公司是自主品牌企业中品牌建设较早的企业之一。上市后的两年,致力于转型和变革,实行“蓝海战略”。中高端的智能玩具,属于消费热点,国内的竞争环境也相对宽松,公司将战略重点之一放在智能玩具的深度开发和拓展方面,将有助于公司走出玩具的“红海”竞争。

公司接下来还将创造性地尝试各种形式的合作方式和商业模,开发创新型产品。我们看好公司经过过去两年调整之后的转型效果。

3.业绩拐点将至看好新一轮快速成长公司2011-2012年为调整年,致力于产品、渠道、商业模式的探索和调整。2013年募集投资产能将会达产,公司产品结构中,童车、创新型玩具等高毛利率品种的占比将提升,公司盈利能力将反转。外销方面,公司积极开拓新兴市场国家,今年将有较大的出口突破。内销,公司过去两年积极进行渠道变革,经销商扁平化、增开加盟店等措施将推动销售继续快速增长。

结论:经历过2011-2012年的公司内部战略调整、产品调整和外部的渠道调整之后,公司基本面更趋稳健。我们将2013年定位于公司的“起航年”,业绩将进入新一轮加速增长期。我们预测2013-2014年的营业收入分别为5.9亿元和6.8亿元,每股收益为0.42元和0.58元,对应目前EPS分别为31.5倍和22.8倍。上调评级至“强烈推荐”。

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